因为信息不对称和不完全契约，任何一个社会都面临经济勉励问题。具体到企业中，勉励的形式多种多样，譬如年薪制、奖金、内部股票、期权股票等。现代经济学研究表明，要克服短期勉励的缺点，需要重视对企业营运管理职员的长期勉励，即对企业营运管理职员进行股权勉励。通过股权分配策略的设计，在激起企业营运管理职员工作热情同时，防止他们的短期行为从而引导企业的长远进步。依据Jensen和Murphy的研究，在营运管理职员所获得的各种形式的报酬中，现金补偿的勉励用途最少，而公司内部普通股股权与股票期权的勉励用途最大。如在1974-1986年，现金奖励对企营业额效的敏锐度为0.022‰，股票期权的敏锐度为0.145‰，内部股权的敏锐度为1.5‰。与其它报酬形式相比，企业营运管理职员持股具备较好的勉励成效，可以使得个人利益与公司利益愈加紧密的联系在一块。

1、文献综述

海外对于企业营运管理者股权勉励与企业经营营业额之间的关系进行了很多的实证研究。Jensen和Murphy（1990）指出要紧的不是报酬多少，而是怎么样付酬，他们觉得股权勉励可以提供优于其他报酬策略的勉励。不少学者在后续研究中都实证了企业经管职员持股与企业经营业营业额之间有关性。Hall和Liebman（1998）的研究得出企业经管职员报酬与企业营业额强有关的结论，并觉得这种强关联几乎完全是因为所持有股票和股票价值的变化引起的，特别是自1980年经管职员所持有股票期权大幅度增加后，企业营业额对企业家报酬的敏锐程度明显增大。而对于经管职员股权勉励怎么样影响企业经营营业额有不少不一样的看法：有些觉得对经管职员股权勉励与企业营业额呈线性关系，如Mehran（1995）指出企业经营营业额与经管职员的股权形式的报酬比率呈正有关关系；有些则觉得这二者之间呈现非线性关系，如Mcconnell和Servaes（1990）发现二者之间呈倒U型的关系，Hermalin和Weisbach（1991）则发现了一种复杂的曲线关系，当董事会所有权在0%～5%时，托宾Q与董事股权正有关，在5%～25%内，托宾Q与董事股权负有关，超越25%二者大概进一步正有关。海外研究中，也有少数觉得股权勉励与企业营业额不有关，如Lorderer和Martin（1997）对867家公司进行实证剖析指出经管职员持有较多股份并没改变企业的营业额。虽然对经管职员股权勉励是怎么样影响企业经营营业额有不一样的看法，但海外多数研究都一定了对经管职员的股权勉励与企业营业额有关。

国内对于这个问题的研究结果与海外研究有非常大的不同。开始，国内学者觉得对经管职员股权勉励与企业营业额之间没有有关关系，如袁国良，王怀芳（1997）随机抽取1996-1997年的100家上市公司，通过回归方法研究指出经管职员持股和企业经营业的有关性很低，即便非国家控股上市公司也是这样；王战强（1999）对1997年706家样本上市公司进行有关剖析指出经管职员持股与企业的经营营业额之间并没有正有关关系；魏刚（2000）对1998年的791家上市企业的实证也说明营运管理职员持股数目与上市公司经营营业额没有显著的正有关关系。在后来的一些研究中出现了不一样的结论，如李增泉（2001）的研究结果指出当经管职员持有本公司股票达到少量后持股比率的高低对企业具备显著影响，陈树文和刘念贫（2006）对2002-2004的65家高科技上市公司进行分类比较和回归剖析得出公司经营营业额与经管职员持股之间呈二次方曲线关系。在国内的研究中常见存在两个问题，第一对营运管理职员范围的概念不同，这是致使结果不一样的一个要紧原因；第二，大部分研究只采取一年的数据不可以体现股权勉励的长期性，使用多年数据的研究又只限于某一行业其结论对所有企业而言就缺少指导意义。本文就借助近几年沪深两市上市公司为样本，对营运管理职员股权勉励与企业营业额之间的关系进行再实证。

2、样本选取、指标选取及统计描述