中图分类号：F830 文献标识码：A

文章编号：
1005-913X（2015）07-0210-02

证券投资基金是目前社会经济进步过程中一项要紧的金融商品与金融工具，更是世界上发达国家金融系统之中的要紧金融力量。仅资产规模程度状况而言，相对于国债、企业债券与上市企业的股票等形式的金融证券投资商品，投资基金的规模更大，影响力也更高，这样的情况主要在美国表现最为明显。有效进步证券投资基金可以促进国际证券行业进步，为稳定国际证券交流市场具备要紧意义。同时，资产的证券化发展势头形成是市场经济环境的要紧走向。

1、证券投资基金资产配置概述

国内证券市场进步水平与速度不断加快，并为证券基金进步程度提高提供了愈加有力的支持。金融市场当中发行的金融基金商品类型与数目的渐渐递增也进一步的扩展了基金市场规模。并在此基础上形成了一个相对完成的金融商品产业链条。将多种基金种类进行分类，形成了基于风险水平的基金商品线。

证券投资基金的进步对促进国内金融证券市场好平稳发展提供了要紧力量。并对推进市场不断发育成熟起到了要紧用途。加大证券投资基金资产配置研究具备要紧要紧意义。

同时，应该注意的是国内证券市场进步过程中存在速度较快与市场变化相对复杂。证券投资基金本身是新兴市场商品，其优势与弱点特点或许会存在肯定时间。另外，国内股票市场当中存在较大风险，投资基金主要针对股票市场与债券市场两种环境当中，而股票市场的风险性相对较高，非系统性的风险指数则比较低，导致了国内证券市场想要达成分散化的资产投资则比较困难。因此，证券投资基金避免风险能力比较差。

综合国内投资证券基金的市场状况进行剖析，证券投资基金上存在比较弱的抗风险能力。因此，针对不同证券行情与基金类型进行剖析，资产配置产生的绩效程度存在差异性。

证券投资基金进步过程中资产配置应当结合资产类别形成的收益与投资人产生的风险偏好状况作为原因进行剖析。并在此基础上形成具备风险程度的最佳组合。相对应的资产投资基金运作者可以结合实质状况，运用相对应的资产配置策略完成对现有资产的配置。不相同种类型的配置方案能都需要结合肯定的理论基础，并表现出肯定的行为特点，甚至产生差异性的支付模式。这种证券投资基金资产配置因此可以在不一样的市场环境当中发挥用途。

也因此通过完善资产配置有关推行策略可以达到对市场进行预见性判断。这个过程中其核心内容为形成资产配置的原则与推行策略。

通过对上述中理论内容进行剖析，国内在对证券投资基金有关工作进行研究的过程中应当加大对资产配置方面的管理与看重。这是由于资产配置可以对基金市场进步起到重点性用途。

2、资产配置

（一）资产配置理论与实证剖析

上个世纪50年代初有Markow创造的资本资产组合研究理论内容当中就已经出现了有关现代资产配置方面的有关内容。但这个过程中大家将侧重点仍然放在均值已经方差产生的针对全部投资人的相同风险资产组合问题当中。在现实生产经营的过程中，基于有关影响原因的约束，针对不一样的资产投资人，特别是长期、短期投资人产生的投资组合则不可以够时间相同的。因而导致的对风险状况的评估与判断也不尽相同。资产组合方法理论在这种环境当中具备局限性特点。资产配置理论研究构成中，美国哈佛大学一大量研究学者对长期资产配置问题做了较为深入的研究。这个过程中坎贝尔等人对风险原因当中的变动权益溢价等定义与风险内容进行研究。同时，有关的金融学专家也认识到了有关资产组合方法产生的理论内容具备先导性特征。

一些经济学者联合起来构建起了一个长期投资者资产配置组合实证模型，通过这个模型学者们最早可以模拟投资者决策产生的影响条件与环境。莫顿融合了上述中的理论与实证经验开创性的创造了有关理解投资机会随时间发生比那话的一般性框架内容。Brinson等人使用了基准回报对美国一同基金产生的总回报进行了序列回归剖析，其产生的结果显示了资产配置可以准确的表现基金总回报状况，其结果为91.5%。换言之，学者们可以判定使用基金总回报讲解基金积极管理成效两者之间明显较小。针对基金之中的总回报与时间序列归回剖析则存在肯定的关联。

而针对使用资产配置回报数据剖析表示资产总回报的R2值，经济学者Surz则觉得其具备基金管理者信赖水平。

假设基金经理拥有高或者是低的基金管理能力，因此其也就可以形成高或者是低的信赖程度。这样的情况与爱好赌注与既定购买发生偏离了。因此可以导致时间序列产生总回报成效相对最好。而Lbbotson学者则通过94只平衡基金与58只老虎基金完成对上述理论的证实。面对基金产生的投资回报波动状况，超越90%以上的基金会通过资产配置完成说明，这其中产生的基金回报存在差异性，但40%左右可以通过资产配置进行说明。其中超越了100%的回报水平可以基于配置回报水平被说明。通过上述的实践证明，发现证券投资基当中的资产配置是绩效结果的要紧影响原因。

（二）证券投资基金的资产配置种类剖析

1.策略性资产配置

采取策略性资产配置的主要条件与背景是基金投资目的性质与所在国家所从属的法律环境。这类决定了基金资产配置的资产种类部分，与有关种类存在的比重状况。

基金投资管理工作的要紧内容就是策略性资产配置部分。这种性质的资产配置可以被讲解成为是长期资产配置决策的内容。也就是是一种可以通过基金作为资产形成的长期可选择正常比率风险与收益控制。 一般情况下，策略性资产配置多是基金投资目的当中的基本保障。结合基金绩效状况进行剖析，采取这种资产配置可以有效凸显出基金风险与收益权衡评估，并通过肯定的方法完成资产配置与风险、收益结合。

2.动态性资产配置

基于策略资产性配置基础上形成的针对资产配置比重进行的一种动态管理内容。从管理内容方面看主要包含是不是结合市场状况完成对资产的配比调整，此外还包含当令调整有关问题。动态资产配置中并没有长期所有资产配置比重调整，这个过程中主要指的是长期市场变化机械比重调整策略内容。这种机械性的内容主要体现的是打造在动态资产配置基础上的方案，与在这种方案基础上形成的具备策略性、恒定组合策略与组合保险策略以为的资产配置。

3.战术性资产配置

这项资产配置种类主要针对的是相对较短的时间范围内完成对资产收益预测获利的一种方案。其针对的是中期与短期利益，这个过程中，长期资产配比会发生偏离，进而形成收益。战术性资产配置方案主要是一种积极方案内容，基于短期风险与长期收益特点进行剖析，其形成预测能力强弱直接关系到战术性资产配置的实质成效。这种资产配置总是都会偏重于客观剖析而不是主观判断。通过回归剖析与最佳化剖析可以形成相对准确的价格内容。换言之，战术性资产配置需要通过对将来资产有关价格信息进行衡量，进而达到达成价值的预期成效。

（三）证券投资基金资产配置效率状况

策略性资产配置效率，主如果针对长期ROI过程中目的有效性。一般情况下投资职员会对风险与通货膨胀进行剖析，将投资目的作所产生的ROI作为投资目的达成依据。资产配置主要以投资目的为基础，对不相同种类型资产组合与配置比率进行剖析。不同资产类别收益率存在肯定不同，且风险性也不同，直接导致资产配置比率差异，进而形成差异化资产配置绩效，这对是不是可以达成刚开始投资目的有着直接影响，即策略资产配置效率直接关系到投资目的达成状况。

1.资产混合变化效率，主如果针对不相同种类别资产长期网站权重目的改变的有效性。资产混合变化效率要进行必要的效率考察，以达成对其组合绩效影响剖析。该资产配置实质网站权重和目的网站权重之间的差异性可以直接体现资产管理人资产混合变化效率。

2.主要资产类别内部投资效率，主如果对资产管理人对资产类别营业额的考察，即对其是不是高于基准值营业额或低于基准值营业额。通过微观层次对资产管理人的资产类别选择进行对比，并通过对比方法考察资产管理人的实质绩效与市场标准之间的差异，同时也可以对从事相相同种类别资产的管理人进行营业额比较，更全方位衡量资产管理人相对表现。

3、国内资本市场中证券投资基金资产配置剖析

结合国内目前证券投资环境实质状况进行剖析，国内市场环境当中的基金可以参考投资标的与风格进行几个层次的剖析，分类包含几个种类：股票型、平衡型、债券型、货币市场与保本基金等几个种类。这其中股票型基金因为与股票市场行情两者之间关系比较密切，为此，本文结合2013年至2014年时间段的多只股票状况进行资产配置剖析。

上述中的股票型基金主要分为两类型型，分别为封闭式股票基金与开放式股票基金，针对封闭式基金通过回归剖析可以获得资产配置网站权重剖析结果。这个过程中以为先进资产回报率总是是不变的，为此，在论文当中所设置的如今资产所得网站权重比率为5%。并可以通过这项数据完成对股票资产部分与债券资产部分的完整回报估计。

资产配置中的股票与债券资产部分内容形成的规范差皆可以表示为3.9%，因此可以发现其波动性相对比较小。达到5百分位点股票资产网站权重共占据57.2%。达到95百分位点的股票资产网站权重则占据68.8%。通过上述数据内容可以发现，封闭式基金资产配置产生的差异性成效并不明显。应该注意的是基金配置过程中产生的差异性相对较大，这意味着封闭式基金总是使用的是长期资产配置机制。

而开放性的基金资产配置网站权重截面则显示了一段时间的实质资产配置网站权重状况。

通过对网站权重剖析，计算产生的平均值则可以剖析出网站权重截面特点。通过上述数据状况可以发现，开放式基金股票资产与债券资产等存在标准差7.3%、6.2%、4.8%。这样的情况可以发现，由于开放式基金资产配置中差异性相对较大。由此可以证明，开放式基金相对于封闭式基金愈加具备资产配置价值。

综上所述，作为资产管理中重点性内容，证券投资基金资产配置对达成资产管理具备总要用途。有关理论研究与实践都趋于成熟，并在此基础上获得了肯定成就。近些年，国内在进步证券投资基金方面的速度较快，并形成了肯定规模的市场力量。资产管理需要结合资产配置有哪些用途。通过设置相对愈加科学适当的资产配置系统才可以更好的促进国内证券投资基金进步。在世界资本市场当中，中国证券市场对世界经济进步有着举足轻重有哪些用途，加大资产配置管理具备要紧意义。