1、股指期货概述

股票价格指数期货（SPIF），是以股票指数为标的物的规范化期货合约，是一种较为成熟、级别较高的金融投资工具。股指期货有三大最基本的功能，一是价格发现功能，二是对冲股市系统性风险的功能，三是资产配置功能。中国股指期货的发行具备里程碑式的意义，这不只健全了金融投资体系更是促进了多样化金融市场的稳定和进步。

2、国内股指期货合约价格影响原因剖析

（一）股指期货合约标的物价格

期货合约的价格都会伴随标的物价格的变动而变动，而且交割时间越近这种变动就越显著。依据经济学规律，股指期货报价明细表现为在对应标的股指价格上下波动，两者呈高度正有关关系。

（二）国内宏?^经济形势

国家宏观经济形势会干扰投资者对市场的信心，宏观经济形势越好，投资者对市场信心就越足，股指期货价格就越高；反之，股指期货价格就会下跌。国家统计局在年末都会向社会公布反映宏观经济的指标，比如：GDP增长率、安装成本、通货膨胀率等。

（三）国内国际货币金融政策

货币政策是中央银行为达成特定经济目的而采取的影响利率、货币提供量等变量的方针手段，比如再贴现率、法定存款筹备金率、公开市场操作等。无论是国内还是国际货币政策，其推行都会对国内股市资金的流动、股指期货的价格产生影响。

（四）市场中流动资金的供需情况

投资者的投资能力在一定量上会遭到市场流动资金的影响。当市场流动资金充足时，股市会有很多资金涌入，从而推高股票价格指数，反之股票价格指数就会降低。在经济学中一般用广义货币提供量（M2）来体现市场中流动资金。

（五）国际经济金融进步情况

伴随经济的进步，资本在国际间的流动日益自由，经济一体化进程不断加深。中国作为世界第二大经济体，经济进步早已经不可以独善其身，因此为了研究沪深300股指期货的走势，需要充分考虑国际经济金融进步的情况。

（六）投资者的非理成人性心理预期

因为国内证券市场处于半强有效，所以投资者在做出决策的时候会遭到各种心里原因的影响而没办法做出理性选择。所以充分考虑投资者的非理成人性心理预期对于研究股指期货假的的走势也是很必要的。

3、股指期货数据剖析及模型的构建与应用

（一）变量、数据的选取与来源

依据上文剖析及综合考虑实证研究过程的简明、精准，本文构建了一个因变量（沪深300股指期货）和6个影响原因（沪深300指数、安装成本、货币提供量（M2）、人民币对USD的汇率中间价、工业增加值增长率、标准普尔500指数）的VAR模型。以上数据选取的时间区间为2010年4月至2017年12月，且均选自于CHOICE金融终端数据库。

（二）数据平稳性检验

第一对数据进行处置，沪深300期货合约价格、沪深300指数、安装成本、货币提供量（M2）、人民币兑USD汇率中间价、工业增加值增长率、SPX500指数分别命名为Y1、X1、X2、X3、X4、X5、X6。